价、量与深度

前情提要：动量与势能。

深度问题

一个市值 1000 亿的标的，大股东能从中套现出的钱有多少？

  1. 以 AMM 中最流行的 50-50 liquidity provider 为例，仅考虑 AMM LP 时：

    • CAKE 市值为 18.56 亿 USD，pancake swap 上的 CAKE-BUSD lp，现有 CAKE 9,421,860，BUSD 64,790,000，CAKE 现价 6.86 BUSD。
    • 某个时间点有若干资方进入，充值 $64,790,000 从 lp 买入 CAKE，换入 4,710,930 CAKE，CAKE 价格被推高到 13.8 BUSD，交易后 CAKE-BUSD lp 中有 4,710,930 CAKE， 129,580,000 BUSD，CAKE 市值推高至 37.12 亿 USD。
    • 资方花费了 0.65 亿 USD，把市值推高了 18.56 亿！

  2. 为上述推演增加跨所套利带来的价格平滑的影响：

    • CAKE 在 binance CAKE/USDT CAKE/BUSD CAKE/BTC CAKE/BNB CAKE/GBP 五个交易对今日的成交量总共 $32,859,126，在 pancake swap v2 CAKE/BNB CAKE/BUSD 两个交易对交易量总共 $16,054,432。CAKE 主要在这两个市场中成交。
    • Pancake 上 CAKE 成交量大概占据地球上 CAKE 成交量的 33%。0.65 / 0.33 = 1.95，在市场中存在充分套利者的情况下，资方可以充值 1.95 亿 USD，将 CAKE 的市值推高 18.56 亿，大概 9.5 倍的放大。

  3. 真实市场中还要复杂的多：

    • 真实市场的深度是随着价格变动而变动的，是动态而非静态的。在一段上涨过程中，参与者和资本越来越多，深度越来越好；在一段下跌过程中，参与者和资本越来越少，深度越来越差。所以 1.95 亿可能不够将市值推高 19 亿。但是市值下跌 19 亿的过程中，大户也是难以套出来 1.9 亿的。

  4. 无法精确计算，但是可以粗估数量级：

    • 可以近似估算，市值变动 * 0.1 就是资金流入/流出的数量级。

价量问题

BTC 2011 年 11 月价格顶峰比 4 月价格顶峰，成交量下跌明显：

在 binance BTC/USDT 交易对，4 月顶峰周成交量 591k BTC，11 月顶峰周成交量 294k。在 bitstamp 的 BTC/USD 交易对，4 月顶峰周成交量 40.59k BTC，11 月顶峰周成交量 14.45k。图表可见以 BTC 计算的成交量中，缩量明显。并且在以 USD 计算的成交量中，交易量仍然缩量明显。

交易量的大幅减少表示市场的深度已经不高了，在价格上涨时，进入的参与者和资本量远远小于4月顶峰那一波，并且在下跌时，可供套现的深度也差了很多。

在牛市末尾，一个 100 亿市值的币，10 个大股东分别浮盈 10 亿，但是到了牛市结束，他们所有人加一起套出来的利润也不过 10 亿而已。

Over

Comments

Comments